１０月１日（土）
阪神電鉄の株価は村上ファンドの参入により急激に上昇していたが流石に行くところまで行って下降線を辿っている。２０００年頃から３００円台、２００５年初めからは４００円前後をウロウロしていたが、９月半ばから突然動き出し２９日には何と一時１２４５円をつけている。先週末の終値は８６７円と下げているが、恐らく当面４００円前後までは下げ続けると見ている。３倍にも株価が跳ね上がる様な超ビッグなサプライズなどあるはずがなく、明らかに村上ファンドが仕掛けた仕手戦と看做せる。（株価の推移は こちら と こちら 参照）
村上氏は『純粋な投資目的であり経営権取得ではない』としている。それはそうかもしれない。まさか村上ファンドが阪神電鉄グループの経営に直接乗り出すとか、あるいは一部の”●●”がわめいている阪神ライブドアタイガース実現などとの幻想はあり得ない。”バリバリの大阪人”村上氏は阪神タイガースについて「球団名称、甲子園球場、縦縞のユニホーム全てに愛着を感じている。」とし、「経営陣にはブランド価値の一層の向上を期待する。」と球団売却などを要求する意図がないことを明言している。更に「株主として同社経営陣と緊密に協力し、企業価値・株主価値に向上のお手伝いをしたい。」としている。（詳細は こちら 参照）
今までに阪神電鉄と阪神百貨店の株式取得に少なく見積もっても１０００億円費やしていると言われる。幾ら巨額の資金を動かせる村上氏と言えども半端な金額ではない。ある証券会社の専門家は「投資目的にしては買い過ぎ。株価が上昇したこの一週間で無理をして買っている。そう考えれば政策的な意図も浮かぶ。」とし、阪神タイガースという“超優良資産”の他沿線に不動産を多数保有しているグループに対して今後村上氏が資産の有効利用を求める可能性もあるとしている。しかしながら巨額の投資をしている村上氏は投資効率を考慮すると”長期的な視点”で悠然と構えていられるのだろうか？
阪神電鉄株式買占めの目的が真に経営参加でないとすれば,それはインカムゲイン？キャピタルゲイン？配当利子は年５円/株で利回りは０．４８％に過ぎず、有利子負債２４０７億円、現金預金４６８億円では増配は考え難い。PBR（株価純資産率）３．２倍、PER（株価収益率）９３倍と割高で、今後上昇するどころかむしろ元の４００円前後に戻ると考えた方がよい。
加えて怪しいと思わせる材料として、１０年前に発行された新株予約権付社債２５０億円の内かなりの残高が村上氏の手元にあることが挙げられる。阪神電鉄が開示したDocumentによると３６０１万７８２１株の転換社債を村上ファンドの子会社MACアセットマネジメントが所有している。ちなみに行使価格が５０５円なので残高は約１８１億８９００万円・・・行使期限が今月末に迫っているとあれば非常に臭い。株価が４００円台のままでは如何にも具合が悪い。値上がりが期待出来ないとすれば株価を吊り上げて高値の内に売り抜けた方がはるかにお得・・・。
もう一つ怪しいと思わせる材料として通常より早い大量保有報告書の開示がある。投資ファンドの場合５％ルールの特別ルールが適用される（こちら 参照）。わざわざこの時期に早めて村上ファンドが